（原标题：晶科半年报：用第一作念第一！）

光伏产业新一轮周期洗牌之下，各路企业集体承压，此时无疑最为检修企业的概括策动实力。

淘汰赛飞吹浪打之下，最为众人光伏的传统龙头，晶科动力(688223.SH)展现出了强悍的进步心，以及全体策动上的前瞻、韧性与可持续。

近日,晶科动力发布了2024年半年度敷陈，其在持续盈利、造血、众人化、居品转变与最初等确实统共核心策动数据上均已矣持续突破引颈。

尽人皆知，由于供应链价钱剧烈波动和国际市集政策变化，行业头部一体化组件公司上半年不少堕入亏蚀，部分公司市集份额出现下滑。而晶科动力在敷陈期内已矣出货最初上风扩大的同期，交出了持续盈利的功绩表现，颇为贵重。

此外，笔者提防到，在行业下行期，晶科动力亦然行业独一看护PV-Tech可融资性评级“AAA”的头部一体化组件企业。

以众人第一强化第一！各式最初数据背后，其一，晶科持续已矣在N型赛说念的转变突破与引颈，并已昭彰进入本事迭代红利的收成期；其二，深厚的众人化功力突显，为其将来竞局不同区域市集打下坚实基础；其三，基于N型TOPCon 的高效的垂直一体化布局，加之数字化转型赋能等多重上风，将陆续保证晶科在行业与市齐集的最初地位。

【一】强化多项行业第一，强悍、韧性与可持续！

这是晶科动力成立的第18年，是其登陆好意思股的第14年，亦然回A后的第三年。

犹铭记，数年前，动作晶科动力的首创东说念主、董事长，李仙德曾发文暗意“不恐慌任何竞争！”这位企业家曾在企业官微发文：2023，让咱们狠狠孕育！而在2024岁首的新年献词中，李仙德再次抒发对穿越周期的细目信心。

如今回头看，晶科的功绩表现可谓“空想成真”，以致超出预期。罕见是在光伏产业发展加速进入n型元年后，晶科动力进一步引颈了新兴本事与先进产能的布局引颈。以中国十四五和“双碳”期间为大布景，晶科动力开启了在N型赛说念狂飙的新引擎。

第一，出货方面稳居第一。晶科动力上半年光伏组件总出货量达到43.8GW,其中N型组件出货量为35.9GW,占比越过80%,成为公司市集份额的坚实保险。其总出货量及N型居品出货量陆续保持众人行业第一。在敷陈期内，晶科组件居品外洋市集出货占比约65%，外洋营收占比约71%，同比进一步擢升。

尽人皆知，晶科动力是光伏产业历史上夺得众人组件销量冠军最多的企业之一。其曾衔接 4 年位列众人光伏组件出货量第别称。2023年，晶科动力再夺众人组件出货大哥位置，打了个漂亮的翻身战。而本年上半年，晶科动力在出货量上陆续强化了自己大哥的位置，40GW以上仅靠一家晶科动力独撑大局，其组件出货最初第二名约25%，快要10GW的最初，稳居行业第一。

第二，N型先进产能方面稳居第一。截止2024年6月末，晶科动力已已矣巩固量产的 N 型电板产能越过75GW，现时晶科动力 N 型组件居品累计出货已越过 100GW；晶科看护2024年全年出货绸缪100-110GW指引不变。

纵不雅通盘光伏产业，在晶科动力的引颈下，N型TOPCon本事市集份额在上半年大幅高潮，也曾奠定了新一代主流本事地位，凭借其经济性和持续升级，主流市集份额在将来数年难以撼动。

第三，持续盈利技艺居行业前方。在行业多数亏蚀的情况下，晶科动力上半年已矣营业收入472.51亿元，包摄于上市公司股东的净利润达12亿元。

放眼时下的通盘光伏产业，产业秩序的重组不仅在出货量上，还在利润率上。且岂论二三线企业中血流漂杵，苦苦挣扎在存一火线上的，一线中也不乏连亏数季，且亏蚀幅度逐季拉大，四季度前看不到止损的迹象。前十大组件电板企业，仅剩以晶科为代表的三家企业看护正盈利。

颇为贵重的是，黑鹰光伏统计发现，晶科动力自2013年以来一直保持持续盈利技艺，从未出现过亏蚀。毫无疑问，持续且强劲的盈利技艺，是其穿越经济与产业不同周期，持续发展壮大的核心诀要之一。

第四，资金储备丰足，财务结构矜重。纵不雅光伏营业发展史，矜重的财务计谋，以及丰足的老本实力是企业抵挡危急，并不断发展壮大的核心身分之一。据财报线路，截止2024年6月末，晶科动力领有资金储备196.45亿元，即便剔除短期有息债务，资金净值达134.83亿元，处于净现款现象，财务结构罕见矜重。

第五，衔接四年对外投资边界超40亿，金钱欠债率却持续缩小。字据财报分析，新的产业周期里，即使濒临诸多挑战，晶科动力依然保持我方的投资节律。其2024年上半年对外投资边界为46.72亿元，衔接四年保持在40亿元以上的相应投资。在强力投资推动下，晶科动力总金钱边界也保持持续增长趋势，2024年6月末总金钱边界达1245.28亿元，持续刷新历史记录。

颇为“神奇”的是，保持大边界对外投资的同期，晶科动力的金钱欠债率却持续下落。黑鹰光伏发现，晶科动力2023年四季度的欠债率也曾下落，而进入2024年后，其执意地实行了既定策略，其已在盈利和扩产上找到均衡，并持续缩小公司欠债率。

字据财报，2024年上半年,晶科动力的金钱欠债率较上年末下落了0.83个百分点。此外，其短期借债及一年内到期的非流动欠债较上年末减少了34.27%。一系列数据标明,晶科动力在债务惩处和财务优化方面取得了权贵进展,为公司将来的可持续策动奠定了愈加巩固的基础。

第六，N型一体化技艺颇为彪悍。不管你是否给与，由龙头企业启动的垂直一体化计谋已成为比年行业发展的趋势。据 CPIA 数据统计，现时，头部企业仍利用行业最初上风加速推广，将来其边界上风和一体化上风慢慢裸露，市集份额进一步向龙头聚拢。动作行业龙头之一的晶科动力基于对行业本事迭代和市集需求场合的判断也在加强一体化产能投资成就：摈弃 2024 年末，公司单晶硅片、电板、组件产能将分歧达到约 120GW、95GW 和 130GW。如前述，同期动作 N 型 TOPCon 本事的行业领军者，公司 2024 年 N 型产能边界看护行业最初，罕见值得提防的是，晶科动力在山西综改示范区投资成就的垂直一体化大基地形式陆续稳步推动。

第七，研发转变参加力度稳居行业前方。据黑鹰光伏统计，2021年以来，晶科动力年度研发参加均在20亿元以上，2021年-2024年上半年，仅3年半时辰晶科动力研发参加总边界高达178.81亿元，全体呈现增长趋势，其2024年上半年研发参加占营收达5.78%，这样的参加力度在通盘光伏产业中居于前方。财报自大，晶科动力据财报线路，现时晶科动力有14个贫穷在研形式，总投资预算达109.2亿元，已参加资金84.71亿元。

【二】三大计谋夯实N型大期间的指挥地位

产业历次周期与波折下，晶科缘何“以第一冲刺第一”？

昭着，日积月聚，罗马不是一天建成的！

回溯企业比年发展，笔者合计，计谋上的涌现、定力与强悍实行，是晶科动力耐久含辛茹苦，保持最初的基础。

晶科动力董事长李仙德在岁首就曾暗意：计谋即是每一次你需要作念紧要有绸缪时最贫穷的掂量程序，咱们不会因为个别来自市集的观点或者短期的股价变化影响计谋的实行，“晶科这样（边界）的企业不会因为只作念对一件事情而成就今天的行业地位，濒临市集上强劲的敌手，2021年，晶科对计谋进行了重新梳理，时于本日依然罕见涌现。”

光伏头部企业保持竞争上风的要害是什么？在这位企业家看来，晶科的三大计谋不可或缺：一是通过持续参加研发构建本事壁垒；二是表现众人化技艺和品牌上风，更好自傲外洋日益增长的需求；三是通过边界化、一体化和数字化分娩带来成本上风。

如前述，进入双碳期间后，陪同N型期间的到来，晶科动力进一步加大了研发转变的参加，由是已矣N型从本事、居品到边界的大幅最初。字据上半年财报，截止2024年6月末，晶科动力N 型 TOPCon 电板大边界量产平均测试收尾已超 26.1%，良率保持在 98%以上，电板入库收尾、非硅成本和新本事导入节律保持行业最初；182mm72 版型 N 型TOPCon组件量产平均功率超 595W。此外,晶科动力钙钛矿叠层电板的编削收尾达到了33.24%,大幅擢升了公司之前保持的同类叠层电板最高调遣收尾，进一步拓展了 N 型 TOPCon 向下一代电板本事升级空间。

由此，晶科也已累计26次粉碎光伏居品收尾和功率天下记载。

与研发转变相陪同的，是晶科动力在专利方面构筑的“护城河”。

截止到6月30日，晶科众人共肯求专利4100多件，持有灵验授权专利2280余件。同期，肯求TOPCon本事筹商专利近1000件，得回TOPCon本事授权专利460余件，成为众人掌抓TOPcon专利数目最多且最主要的厂商之一。

凭借TOPCon本事专利的上风，通过高效本事研发技艺，晶科动力TOPCon量产收尾持续最初，提效蹊径明确，可与钙钛矿叠层竣工和会，每年提效约0.5个百分点。

若何保护和应用专利？本年7月，李仙德曾在《错过了温州，不可错过天下》暗意：在一个但愿有本事专利壁垒，又但愿本事能成为主流，被同业随从，造成边界化生态链，从而更具经济性，这样一个矛盾的行业里，若何愚弄好专利这把利器，既能造成专利威慑又能已矣专利货币化，但同期幸免专利战这种玉石同烬呢？专利授权、付费授权使用约略是最好目标，而关于“不打呼唤，拿来就用”的作念法，救济坚决打击。

产业承压，下行周期，关于龙头企业而言，哪些钱是必须要花得？在晶科看来，研发转变参加要保持以致增长；此外，销售践诺的用度，罕见是众人化拓展的用度都备不可“悭吝”。

回溯晶科动力过往18年的发展，彪悍的“众人化”已成为这家企业的一大标签。

字据笔者的耐久不雅察，晶科动力无疑是行业中众人化技艺最强的企业之一。晶科的众人化布局，一是早，二是猛，三是浩大的系统性撑持。罕见是进入双碳期间后，在赶快完成N型高效产能的边界化布局后，晶科动力果决造成一个更为纯属的面向众人市集的转变生态、转变体制和运营机制，由此影响、带动和引颈众人谐和与资源整合，保证其持续加速发展。

在四年前的计谋会上，晶科动力就指出，其核心竞争力不单是是本事、成本和边界，而是众人化的愿力和技艺，众人资源整合的技艺，众人生态圈打造技艺，包括整合越过200个国度和地区的超4000个众人客户的客户资源；整合众人上千家供应商的供应链资源；整合研发资源、系统资源、融资资源、政策联想资源。

李仙德在上半年的一场论坛上再次强调了众人化布局的含义：“晶科的市集策略是‘众人布局，原土化营销’，这也让咱们的团队能够愈加靠近市集，更好办事客户，同期，晶科在ESG方面处于行业最初位置，这亦然咱们能够更好掌抓市集的一个技艺。”

如今，产业剧烈变动下，外洋市集岂论是聚拢式如故分散式，对品牌、渠说念、售后办事以及可融资性的条件较高，尤其是现时国际环境下对供应链的耐久巩固性和可靠性也提议了更高条件，这些都需要一定时辰的积存，非一旦一夕之功，这些潜在的进入壁垒也预示了先发者的上风。

字据上半年财报，晶科动力上半年外洋出货占比约65%，外洋营收占比约71%。秉持“活着界、更天下”的新众人化计谋，晶科加速“从众人销售、到众人制造、再到众人投资”的进度，持续发力外洋市集。

为已矣这一绸缪，公司不断拓展外洋制造和供应，强化原土谐和。据财报自大，在销售端，公司在中东和东南亚等新兴市集表现出色，罕见是在中东，市集占有率达到50%。公司到手开拓巴基斯坦市集，全年签单量已越过4GW，泰国市集的占有率也进一步擢升。

此外，公司众人制造和投资的进度进一步加速。颇为引东说念主关注的事件是，沙特阿拉伯也成为晶科动力众人新计谋布局的第一步。在本年7月，晶科动力晓示在沙特阿拉伯成就光伏电板及组件分娩基地。这是晶科动力的第四座外洋工场。认真投产后，预测高效光伏电板及组件的年产能将分歧达到10GW。

由此，晶科沙特形式将成为中国光伏行业在外洋的最大制造基地。有助于拓展公司在外洋市集的份额，增强公司核心竞争力和盈利技艺。

沙特工场的建立和模式，是晶科推动制造众人化转型的核心。其模式涵盖了老本、股东、组织、供应链，从腹地采购到腹地分娩再到众人销售的全维度、全进程业务形态的转变，开启晶科众人化2.0期间。

除却高边界的研发转变参加与引颈，加之强悍的众人化拓展，笔者提防到，晶科动力在数字化与智能化方面下了大功夫。2024上半年，通过智能系统联动分娩线、自动化输送和智能立体仓库，晶科权贵擢升了分娩运营收尾和成本限度技艺。

此外，山西大基地形式按绸缪推动，海宁基地的光伏行业最大智能立体仓库认真投产。而正在筹备中的沙特工场也将成为众人开荒最先进、数字化程度最高的外洋工场之一，进一步救济公司在众人市集的耐久发展。

笔者提防到，动作RE 100成员，晶科是众人首家通过一说念（短期、耐久、净零）科学碳绸缪倡议（SBTi）绸缪审验光伏企业；此外，晶科3个基地（云南楚雄/四川乐山/江西上饶）通过TUV莱茵零碳工场认证。

【三】穿越新周期，用第一作念第一！

时下，产业进入深度洗牌期，光伏龙头们若何应酬周期与将来？

李仙德在《后SNEC想考》等分析：联系周期，莫得周期的行业，只可说不够边界也不够贫穷。

在周期挑战与机遇并存的产业格式下，这位企业家合计，光伏动作最具经济性的动力，市集的短期波动并不会改变众人光伏市集耐久进取的趋势。

事实上，回溯光伏产业发展，哪一年又不笨重呢？2013年IPO放缓，2015年股市断崖，2018年531新政，2020之后的疫情、玻璃、硅料市集际遇冰点、到2023年的产能多余。回头看，就像钢琴上的瑕瑜健，连续连接，弹着光伏的“荣幸交响曲”。

晶科动力成立于今的十八年里，绝非一帆风顺。但罕见的是，每一次策略上的转弯，晶科都能比别东说念主看得更远，并不才一波趋势到来之前，黧黑准备炸药应酬挑战。若何判辨晶科动力过往的救援和弃取？“趋势比真相贫穷；将来比现时贫穷！”

在2024年新春致辞中，李仙德暗意，如果市集需求是分母，产能即是分子。唯有不到100%由可再机动力供能，优质的分子弥远小于分母，而现时远远远远不到100%。但产能多余一定会让你不稳重，日子不好过，这就要有正确预期和充分准备，决定要更快、行动要更狠、预测要更前瞻、场所一致、余粮备足。悲不雅者正确，乐不雅者前行。敌对温煦势很贫穷，如若轩敞，主动关爱，不死精神浓厚，就能把事情周转。

“这个行业曩昔发展依附的是炸裂崛起，似锦依依；2024年的逻辑可能是不败、皮实、乐不雅、主动。除了一条路走到黑的到手，还不错在多条路上‘不败’。今天的晶科，有了更多的可能性，开拓的谱系也更丰富，‘用第一作念第一’；今天的晶科，也曾不错不患得患失，自我支棱，有核有杖，死后还有千军万马。”

下一步，晶科动力在2024年第三季度的组件出货预期为23-25GW。晶科动力对全年的表现保持乐不雅,预测跟着下半年产业链价钱的企稳和需求的季节性复苏,有望已矣全年出货绸缪。通过在不同区域间均衡出货量和利润,有信心在热烈的市集竞争中保持可持续的策动功绩。